01 沒有再提“窗口期”，穩(wěn)增長壓力凸顯且被看得更重
會議突出強調(diào)當前全球疫情仍在持續(xù)演變，外部環(huán)境更趨復(fù)雜嚴峻，國內(nèi)經(jīng)濟恢復(fù)仍然不穩(wěn)固、不均衡。隨著德爾塔變異病毒傳播，全球每日新增病例數(shù)再度高企，這使得全球經(jīng)濟活動在原病毒尚未得到完全控制之際，又增添新的防疫困難。國內(nèi)各地防疫壓力陡增，可能會在一定程度上影響經(jīng)濟的進一步恢復(fù)。另一方面，面對通脹高企，美聯(lián)儲陷入兩難境地并于近期的議息會議上釋放縮表信號，市場普遍預(yù)計美聯(lián)儲可能提前進行縮表動作，此舉在未來一個時期內(nèi)可能持續(xù)引發(fā)全球金融市場的動蕩，進而傳導(dǎo)至我國金融市場。
會議特別提及要“統(tǒng)籌做好今明兩年宏觀政策銜接，保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間”。考慮到上半年經(jīng)濟增長實際上不及預(yù)期，意味著明年的穩(wěn)增長壓力可能會更大，現(xiàn)在需要提前做好穩(wěn)增長的準備。
02 貨幣政策保持穩(wěn)健基調(diào)，可能有微調(diào)，不會轉(zhuǎn)向
雖然提到了“宏觀政策跨周期調(diào)節(jié)”，但也明確保持政策連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性，也就是貨幣政策整體不會有太大的變化，最多是微調(diào)（類似于7月初的降準），很難轉(zhuǎn)向（年內(nèi)降息的可能性不會太大，畢竟通脹還處于高位，對貨幣寬松形成制約）。就像這次降準雖是全面降準，也是重點助力中小企業(yè)和困難行業(yè)，服務(wù)實體經(jīng)濟，盡量和股市樓市隔離開來。
財政政策方面，明確提出“提升政策效能”，考慮到上半年財政收入增幅較為明顯，下半年增幅下行至常態(tài)應(yīng)該是比較明確的，意味著下半年財政政策的實施可能更多需要借助于預(yù)算內(nèi)和地方政府債券的支持，并沒有發(fā)力的態(tài)勢，這可能和當前地方隱性債務(wù)風(fēng)險化解有關(guān)。特別是上半年地方政府債券發(fā)行不及預(yù)期，下半年特別是三季度的地方債發(fā)行可能會放量，以盡快形成實物量，為明年的穩(wěn)增長打下基礎(chǔ)。
03 地產(chǎn)政策繼續(xù)趨嚴，重提“三穩(wěn)”、地方主體責(zé)任將被看得更重
本次政治局會議沒有再提及“防止以學(xué)區(qū)房等名義炒作房價”，但延用了“堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位”的提法，且同時突出強調(diào)“穩(wěn)地價、穩(wěn)房價、穩(wěn)預(yù)期”，這是值得特別關(guān)注的，意味著房地產(chǎn)行業(yè)的嚴監(jiān)管態(tài)勢仍會持續(xù)，且會更具有針對性。
因為“三穩(wěn)”政策主要針對地方政府而言的，即各地方政府在“三穩(wěn)”政策上需要擔責(zé)，后續(xù)各地的相關(guān)政策可能會頻繁出臺，且主要集中于限地價、限房價以及土地集中供應(yīng)等方面。
會議明確提出要“加快發(fā)展租賃住房，落實用地、稅收等支持政策”。這是后續(xù)一系列政策的重點，旨在踐行《關(guān)于加快發(fā)展保障性租賃住房的意見》（國辦發(fā)〔2021〕22號）精神。
04 再提“財政金融風(fēng)險”，隱性債務(wù)政策仍會趨嚴且重在強化執(zhí)行
本次政治局會議明確提出“落實地主要領(lǐng)導(dǎo)負責(zé)的財政金融風(fēng)險處置機制”，“落實”這一表述意味著地方隱性債務(wù)風(fēng)險的相關(guān)機制已經(jīng)確立完畢，后續(xù)重在按照相關(guān)機制強化執(zhí)行，即落實地方黨委和政府的主體責(zé)任，嚴禁任何形式新增和虛假化解隱性債務(wù)。由此可見，下半年對地方隱性債務(wù)的態(tài)度仍會比較嚴，會進一步落實主體責(zé)任和風(fēng)險化解進展，致力于精準拆雷、化解風(fēng)險，即一地一策。
05 首提“做好大宗商品保供穩(wěn)價工作”
政治局會議首次提及“做好大宗商品保供穩(wěn)價工作”和“完善企業(yè)境外上市制度”，前者是二季度以來的政策焦點，旨在降低中小企業(yè)經(jīng)營成本，意味著下半年政策層面對大宗商品的關(guān)注度還會比較高。
06 首提“完善企業(yè)境外上市制度”，中概股近期備受關(guān)注
政治局會議首次提及“做好大宗商品保供穩(wěn)價工作”和“完善企業(yè)境外上市制度”，前者是二季度以來的政策焦點，旨在降低中小企業(yè)經(jīng)營成本，意味著下半年政策層面對大宗商品的關(guān)注度還會比較高。
07 首提“糾正運動式‘減碳’”，節(jié)能和遏制“兩高”項目是重點
政治局會議首次提出“盡快出臺2030年前碳達峰行動方案，糾正運動式‘減碳’，先立后破，堅決遏制‘兩高’項目盲目發(fā)展。做好電力迎峰度夏保障工作”，應(yīng)該說這個措施是比較嚴厲的，即堅決杜絕一刀切式和運動式減碳。預(yù)計政策層面將會要求各地區(qū)對轄區(qū)內(nèi)“兩高”項目進行大清查、分類處置，并遏制部分地區(qū)能耗猛增的不良勢頭，同時會壓實各方責(zé)任和加大督促力度，即“兩高”項目被叫停被清理整頓的工作將是下階段的關(guān)注重點。
08 再提支持新能源汽車
政治局會議“支持新能源汽車加快發(fā)展”，并將其與“挖掘國內(nèi)市場潛力”結(jié)合在一起。意味著新能源仍是政策支持重點，也會是資本市場的關(guān)注焦點。例如，新能源車ETF今年以來已大幅上揚42.13%。
09 首提發(fā)展“專精特新”中小企業(yè)
會議首次提出“開展補鏈強鏈專項行動，發(fā)展專精特新中小企業(yè)”，強化科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性，加強基礎(chǔ)研究，推動應(yīng)用研究，開展補鏈強鏈專項行動政治局，加快解決“卡脖子”難題，發(fā)展專精特新中小企業(yè)。這值得特別關(guān)注。
10 明確提出“完善生育、教育、養(yǎng)育等配套政策”。
政治局會議明確提出“落實三孩生育政策，完善生育、養(yǎng)育、教育等政策配套”，這是近期的關(guān)注重點。7月，國務(wù)院針對三孩政策配套提出，要“實施婦幼健康保障工程”，“健全出生缺陷防治網(wǎng)絡(luò)”，“將嬰幼兒照護服務(wù)納入經(jīng)濟社會發(fā)展規(guī)劃”，“推動建設(shè)一批方便可及、價格可接受、質(zhì)量有保障的托育服務(wù)機構(gòu)”，“嚴格落實產(chǎn)假、哺乳假等制度”,“推進教育公平與優(yōu)質(zhì)教育資源供給”等。后續(xù)還有更多的生育、養(yǎng)育、教育等政策配套值得期待。
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